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说真实，我也没见过这么复杂的场地，一边是上金所「单边市」情况下的「白银宽限合约」保证金上统一涨停板见告！
这个在我看来，即是同期让急于卖出和买进的东说念主皆巩固下来，有种别思回到随机曩昔，也别思一把砸穿市集，似乎更像对于新进来的流动性双向锁死车门，无论涨跌，谁要来去，一朝单边就得加6%保证金，这个水平可比大洋对岸的CME更猛！
而一边的白银LOF，它说要参考白银期货国外主要市集价钱变动幅度对基金财富进行合理重估，其依据是目下LOF存「估值滞后」，无法反馈出「公允价值」，说白了即是说被上期所的期货跌停板浪漫了，跟不上国外白银价钱变化，于是得出了2月2号的基金净值2.2494，较1月30日的3.2838下落-31.5%，而同期场内下落10%，封单超80亿元东说念主民币，这意味着，偶而来日开盘依旧如故跌停。
然后其还补仓了评释，称参考估值日是北京时当前午3点的白银期货国外主要市集价钱相对前一来去日北京时当前午3点的波动幅度进行估值更动（即是今天比昨天），同期白银LOF说异日将于基金托管东说念主协商自上述合约来去体现了活跃市集来去特征后，复原按结算价估值武艺进行估值，这也有种告诉巨匠当今别进来我这里，我在优化更动的滋味，因为其何时复原似乎亦然不作念另行公告了。
伸开剩余76%不外，我查了下《中国证监会对于证券投资基金估值业务的疏通见识》，其在特殊市集环境下如实不错聘用最能反馈公允价值的估值神志，并兼顾合规性与投资者权柄进行业务呈现，也即是说白银LOF这么操作没问题！
一、什么是单边市！我翻了下《上海黄金来去所风险限定处理宗旨》，发现上金所如实有单边市的策动界说，仅仅咱们日常险些皆没遭遇过。
字据其官方界说：涨（跌）停板单边无贯穿报价，指某一宽限交收合约（如本次 Ag (T+D)）在某一来去日收盘前 5 分钟内，出现唯有停板价位的买入（或卖出）求教、莫得停板价位的卖出（或买入）求教，或者一有卖出（或买入）求教就成交，但未掀开停板价位的情况。
而其类型也分两种，辩认是：同地点单边市，即贯穿两个来去日出现并吞地点的涨（跌）停板单边无贯穿报价。还有个是反地点单边市即出现单边市后的下一个来去日，出现反地点的涨（跌）停板单边无贯穿报价！
苟简来说，即是市集价钱抓续单边涨停或跌停，流动性萎缩，无法变成平衡报价，泛泛交融为 “价钱被紧紧封在涨跌停板上，无法平常成交掀开”，这亦然上金所判断是否上调保证金、扩大涨跌停板的中枢触发条目。
举座而言，如故来去所在瞩目出现投资者爆仓、市集流动性缺少等问题，同期减少投契资金涌入，普及市集抗风险才能，幸免因涨跌停浪漫导致价钱与真不二价值严重脱节，减少“封死跌停无法平仓”的风险，但能否告捷搪塞踩踏性行情，还需不雅察！
二、LOF可能的新净值算计武艺此次白银LOF的净值更动，中枢是不再以上期所白银期货结算价为径直基准，而所以“国外主要市集白银期货价钱波动幅度”为中枢，然后再倒过来匹配基金抓仓合约的真不二价值变动，履行是价钱锚定的主次逻辑似乎有了变化。
我字据公告，粗略设思了一种净值算计公式，诚然不一定对，主如果给巨匠参考下联系逻辑，即：
当日基金净值 = 前一来去日基金净值 ×（1 + 当日国外主要市集白银期货价钱波动幅度）− 当日基金运营用度（处理费、托管费等）÷ 基金总份额。
这里要评释下，内部的国外价钱参考标的，主要选取COMEX白银期货，取值时刻为北京时刻逐日下昼3点（对应好意思东时刻凌晨2点傍边，接近COMEX白银场内来去活跃时段的结算区间），参考该时段价钱相对前一来去日同期价钱的涨跌幅，手脚中枢波动幅度依据，幸免单一成交价的偶然性偏差。
其次，基金抓有的AG2604、AG2605等6个白银期货合约，会字据各合约的抓仓占比，加权匹配国外价钱波动幅度，确保与底层财富变动一致，至于用度扣除，仍按原有法规逐日计提处理费、托管费等固定用度，不新增额外收费。
三、场外和场内来去的两重天！终末，对于新净值宗旨后，净值下落-31.5%，股价下落10%，来日开盘是些许，我计划了下，嗅觉净值下修 31.5% 是估值武艺更动，是为修正国内期货跌停浪漫导致的净值滞后。因此，2 月 3 日开盘竞价的基础价，在场内来去端，估量已经当天收盘价 4.722 元，何况受跌停浪漫和市集情谊影响，价钱向净值回首会是渐进式，展望还有 3-5 个跌停才能消化 43.8% 的溢价！
关联词，场外抓有者的账面蚀本，这波更动后细目要渊博于场内，但这并非 “底层财富履行蚀本不同”，而是蚀本的达成样式、时刻不同， 场皮毛对是一次性反馈信得过估值，场内是被跌停法规和高溢价障翳了蚀本，后续理会过贯穿跌停渐渐开释，恒久两者的履行蚀本会趋近一致（致使场内可能因来去老本更高，履行蚀本略大）。
苟简而言场外是 “当下一次性亏够”，场内是 “异日冉冉亏透”，底层皆是追踪白银的并吞份财富，信得过的价值缩水幅度履行一致，仅仅场内的价钱还没跟上净值的信得过更动。
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